九泰基金刘开运：动态调整选股模型，在缓慢复苏中寻找机会

央广网北京11月17日消息（记者 李迪 万玉航）市场上三千多名公募基金经理中，拥有多年投资经验的不在少数，但职业生涯横跨股权投资、定增投资、股票投资三大领域的却十分罕见。

九泰基金定增投资中心总经理刘开运就是一名稀缺的“三项全能”基金经理。审计行业出身的他，在转型股权投资后曾投出多家成功上市项目，之后专攻定增投资时又迅速成为行业领军人物。如今他转型股票投资，也取得了一定成绩。

动态调整选股模型

三方面入手筛选优质个股

九泰锐智事件驱动是刘开运的代表产品之一，这只基金中长期的优异业绩，与刘开运强大的选股能力是分不开的。

筛选优质标的时，刘开运重点关注盈利能力、成长性、估值这三方面的因素。

对于与盈利能力有关的因素，刘开运十分重视。他认为，一家最核心的能力就是盈利能力。

在分析企业盈利能力时，他一方面会关注企业目前的盈利能力状况，另一方面会关注企业未来盈利能力的可持续性。

刘开运指出，分析企业盈利能力强弱时，最直观的指标就是资本回报率。这一指标往往代表一家的“造血能力”，过低的资本回报率通常代表一家缺乏竞争力。

判断资本回报率的同时，刘开运还会将资本回报率这一指标深入拆解，以此来深入分析一家企业的核心盈利原因。“分析清楚企业的盈利原因后，就能看清企业的核心竞争优势来源，看企业的竞争优势是源于品牌、渠道还是优秀经营管理模式。”刘开运如是说。

通过核心竞争优势的分析，能判断企业的高盈利能力是由于偶然因素导致还是长期因素导致，以此判断企业盈利能力的持续性。

在判断盈利能力的基础上，刘开运还会进一步判断一家的成长性。

盈利能力再好的企业，在成长遇到瓶颈时，估值也会被市场杀得很低。“以互联网企业为例，在互联网巨头的高速成长期，市场给予的估值往往能达到四五十倍。而一旦巨头遇到增长瓶颈，即使盈利能力和企业质地再好，市场给予这家的估值往往也会发生系统性改变，甚至将估值下杀到十倍左右。”刘开运如是说。

除盈利能力和成长性外，刘开运在作出买入决策前，还会重点分析一家企业的估值。

刘开运强调，“好的并不一定是好的投资标的。如果一家好已经被充分定价，或者存在估值过高的问题，就可能会为投资带来较大风险。”

考虑到估值因素，在投资时，刘开运更倾向于在估值不高的时候进行左侧布局。他认为，提前发掘投资机会并较早地投资一家会风险更低，而在市场都在看好一家时再做投资，往往会承担更大的波动。

总结自己的选股逻辑时，刘开运直言，盈利能力、成长性、估值三方面的因素缺一不可。

但在实际的股票市场中，盈利能力强、成长性好同时又估值合理的标的非常罕见。

因而，在投资过程中，刘开运也会做出一定妥协，在投资不同类型股票时选择不同的研究侧重点，同时动态调整自身选股模型。

对于金融地产等行业，他会更加看重估值方面的因素。而对于消费股，他则更关注盈利能力等指标。对于近几年关注度很高的高端制造业，他则更重视成长性因素。

职业生涯横跨三大投资领域

积淀十年终成资深“老将”

刘开运对投资的独特思考，也源于他特殊的投资经历。

作为一名拥有多年证券从业经验的基金经理，刘开运的职业成长经历和许多基金经理不同。

纵观他的职业生涯，他从审计员做起，先后从事股权投资、定增投资和股票投资，从业领域跨度非常广。

对于刘开运来说，每次的职业转变都意味着全新环境和全新工作模式，而他却能迅速适应，游刃有余。

2010年，刘开运研究生毕业，之后就加入毕马威会计师事务所从事审计工作，主要负责审计制造业领域的企业。

谈及这份工作对日后从事投资事业的帮助时，刘开运指出，“审计工作的许多内容是与投资相通的。审计一家企业时，并不是只看报表单据的信息就可以。审计员还需要全面地了解企业的业务链条，只有这样才能更好地验证财务报表的真实性和合理性。而审计工作中通过财务信息、实地调研来掌握企业业务链条的模式，也使我在日后的投资工作中受益匪浅。”

通过审计工作积累了丰富的财务知识和行业经验后，为实现自己的投资理想，刘开运于2011年正式加入九鼎投资，转行从事股权投资工作，主要关注消费、服务行业的投资，并投出多个成功上市的项目。

2013年底，刘开运开始亲身参与九泰基金的筹备工作。筹备工作开展半年后，他在2014年7月九泰基金正式成立后加入九泰基金。

最初加入九泰基金时，他主导的定增业务，并因而成为国内首批专注定增领域投资的基金经理。他是九泰基金定增业务的灵魂人物，也是行业内认可的资深定增投资专家。

后来随着九泰基金的多只定增基金转型主动管理型基金，刘开运也开始将更多精力投入到二级市场投资。

在投资股票时，刘开运也充分运用了自己丰富的财务知识和审计经验。筛选股票池时，他首先从财务报表等公开信息入手，初步判断企业的财务状况。通过财务数据初筛出有价值的企业后，他会从财务分析延伸到业务分析，通过财务、业务信息的交叉验证，来评判企业商业模式的合理性和财务报表的真实性。

审慎乐观 在缓慢复苏中寻找机会

关注科技和大消费行业

今年以来，A股市场震荡持续，特别是进入下半年，全球市场通胀高烧不退，权益资产承压。对此，刘开运认为，这轮市场波动有利于投资者对市场的复杂性、多面性有更充分的认知。

“放眼后市，我们需要克服线性思维，寻找潜在的积极变化，在市场悲观声中，把握布局投资的良好时机。”刘开运说。

刘开运认为，随着美元加息进入后半程，加息幅度和影响会逐步减小，全球市场进入风险与机会并存的阶段，市场上超跌的优质及超跌的机会可能已经显现。“当前市场估值已经处于明显的低估区域，股票隐含回报率较高，开始具备明显的投资价值。我们也可以看到部分资金闻风而动，积极准备买入A股。”刘开运说。

此外，今年前三季度，在多重因素的影响下，经济增速较为平缓，后续随着供应链修复，经济企稳回升可期。

那么，哪些行业值得重点关注呢？刘开运表示，科技行业的投资机会最为明显，此外可以关注大消费行业，尤其是因房地产市场调整进入底部的家具、家电、建材等行业。

具体来看，科技行业中信息安全、新能源等领域，拥有广阔的发展空间，产业变革风起云涌，景气度维持高位。刘开运表示，“科技领域我们不仅看到政策的大力支持，更有产业层面，国产替代的逻辑还是比较明确的。”同时，近期光伏、新能源汽车、风电等高减速的行业，在最近这阶段调整幅度比较大，也给了市场不错的投资机会。

而前期调整较为充分的消费、医药、服务业，在经济复苏的预期下，或将有机会实现超额收益。“从消费端而言，此前阶段性抑制的消费需求将逐步释放，大消费行业未来可期。”刘开运说。

风险提示：本材料中的观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，基金经理可在未加通知的情况下对任何内容进行更改。未经本许可，任何人不得擅自转载、片面截取、曲解上述内容。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。投资者在做出投资决策之前，请仔细阅读《基金合同》、《基金招募说明书》和《基金产品资料概要》等产品法律文件以详细了解产品信息，并充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。九泰锐智属于中风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。在代销机构申购时，应以代销机构的风险评级及匹配规则为准。请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。

寻找符咒,灵符,符咒网,道教符咒网,灵符网站,灵符网官网,购买符咒请灵符,这里有各种手绘开光符咒:财运符,财运符咒,财运亨通符咒,五路财神符咒,太岁符咒,化太岁符咒,回心转意符咒,护身符咒,文昌符咒,学业灵符符,开运符咒,转运灵符,桃花符,月老姻缘符咒,偏财符,五鬼运财符咒,化小人符咒,事业符咒,升官符咒,去病符咒,去疾符咒,健康符咒,平安符咒,夫妻和合符,情感和合符咒。

符咒类型如下：

01.财运符-增财运补财库开运   02.太岁符-化解不利顺利度过   03. 回心符-挽回感情增缘复合  04. 护身符-辟邪镇宅转运护身   05. 学业符 -魁星点斗文昌帝君  06. 开运符-开运转运驱除霉运  07. 桃花符-桃花早到月老姻缘   08. 偏财符-五鬼运财偏财运势  09 .小人符-化解小人是非口舌  10 .事业符-事业有成无往不利  11. 去疾符-药王化疾祛病消愈  12. 健康符-身心健康得偿所愿  13. 平安符-诸事顺利健康平安  14 .和合符-夫妻情感姻缘和合   15.定制符-心有所想 专属定制

01.化解太岁法事——解太岁、谢太岁       02.升官晋职法事 ——官运亨通提升政绩    03.文昌考试法事—— 开窍聪慧考试顺利    04.偿还阴债法事—— 生债阴宅逢凶化吉   05.开财门补财库—— 增加财运助旺事业       06.助种生基法事—— 病魔缠身增寿增运   07.催子受孕法事—— 生子布阵子女满堂     08.开运转运法事—— 改运天命一帆风顺    09.催财发财法事—— 偏财运势正财持久    10.化解童子法事—— 姻缘顺利仙灵护佑   11.化解小人法事—— 化解小人防人陷害      12.小儿平安法事—— 驱邪回魂活泼健康  13.超度亡灵法事—— 祭奠亲人早登极乐     14.超度宠物法事—— 人类朋友转生脱苦   15.超度婴灵法事—— 打胎坠胎消灾除难    16.祈福许愿法事—— 许愿还愿祈求祈福

本文链接：https://fuzhouwang.org/index.php/post/972.html

转载声明：本站文章中有转载或采集其他网站内容， 如有转载的文章涉及到您的权益及版权,还麻烦及时联系我们，我们将及时删除，谢谢配合。